近期，有色金属价格伴随美国大选乐观的情绪而一度出现脉冲式反弹，然而大选尘埃落定，美国“财政悬崖”却步步逼近，在经济复苏依旧相对乏力和下游季节性淡季的双重压力下，有色金属反弹压力重重，美元资产特别是美国国债受青睐，后市金属跌势还将延续，阶段性反弹会提供逢高抛空的机会。

　　产能扩张导致供应过剩压力加剧

　　从目前有色金属产业来看，“上游活跃——中游平淡——下游冷清”成为当前的真实写照，有色金属产能过剩短期还难以解决，特别是我国电解铝行业，产能扩张步伐还在加快，而下游消费却难以消化，在去库存化不顺畅之际，后市面临缓慢的去产能化的压力。

　　相关数据显示，1~9月份，我国有色金属矿采选业的固定资产投资升至28.49%，去年同期为增长17.9%，今年5月份开始有色金属矿采选行业固定资产投资就开始下滑，直至9月份出现企稳回升。1~9月份有色金属冶炼及压延加工行业固定资产投资较去年同期增长18.62%，但是从1~8月份的18.37%的增速开始回升，逼近一季度的21.31%的年内最高水平。

　　从冶炼行业来看，10月份铜冶炼企业开工率创下年内新高，达到91.4%,环比略升0.7%，暗示在9月份产量环比回升0.4%的基础上，精炼铜产量有望再创历史新高，结合目前再生铜产量的回升，国内精铜供应会越来越充裕。当前精铜矿供应充裕，加工费也不断上涨，铜精矿加工费提升至70美元/吨和7美分/磅。

　　电解铝产能扩大压力大于产量本身的增长，这为后期产量出现跳跃式的增长打下基础。据了解，目前，新疆已投产的有河南神火13万吨、东方希望15万吨、新疆其亚5万吨、山东信发80万吨以及新疆天山14万吨的电解铝项目。2012年四季度，要投产的还有天龙矿业20万吨、新疆天山30万吨、东方希望25万吨和新疆嘉润15万吨的电解铝项目。

　　铅锌冶炼行业开工率也在回升，矿山产业也在同步扩张。资料显示，未来内蒙古东升庙矿业铅锌矿采选能力将扩至145万吨/年，江铜集团40万吨铅锌冶炼项目中的一期项目已经在湖口金砂湾工业园投产，包括年产10万吨铅、10万吨锌、30万吨硫酸项目。

　　从库存看，铜方面，由于中国进口减少，LME在韩国釜山和新加坡的交割库在11月份出现明显的回升，在11月份的短短不到8个交易日增加了近1万吨，从而LME铜库存在11月份止降回升，截至11月7日升至24.74万吨，为三个月的最高水平，而国内铜库存在11月处升至19.8万吨。铝方面，LME铝库存向历史最高水平逼近，11月6日突破509万吨，而历史最高水平是在2月21日的512.6万吨。国内上期所铝库存更是创下了2010年12月17日以来的最高水平，达到450788吨，过剩压力进一步增大，较去年同期则大幅攀升了270%。铅锌库存在国内压力相对较小，但是LME锌库存压力不断攀升，进口锌对国内的供应也形成明显的冲击。

　　收储传闻对金属提振有限

　　据路透近期报道，预料中国很快将恢复部分基本金属收储,包括铜、铝,向饱受需求疲弱之苦的国内冶炼商买进金属，国储局可能买进约40万吨的原铝,16.5万吨精炼铜。

　　首先，从收储本身来看，不一定真实。上一次收储还是在2008年金融危机最为严重的12月份，当时全球金融危机命悬一刻，为保障有色金属行业不至于出现崩溃，国储局出手救市。当前，虽然有色金属行业也面临困境，但是不至于全行业亏损，刚性需求还是存在，压力来源于资金压力和产能扩张导致的过剩压力。

　　从当前收储价格来看，并不是最好的时间节点，当前铜价还远高于边际生产成本。而当前铝价虽然导致很多不具备发电能力的铝企业亏损，但并不严重，西部地区和自备发电设备的铝厂反而还是具备可观利润，再加上地方政府对电价补贴，本身不存在收储的必要。

　　其次，收储的量对于价格来讲影响有限。笔者估测保税区铜库存在65万~70万吨，冶炼厂库存大约也有3万吨以上，上期所库存具备交割品牌的20万吨左右，不具备交割品牌的铜大约还有5万吨，从而铜库存超过100万吨，16.5万吨的铜收储量并不是太大，反而收储可能加快铜企业的资金周转，导致产量进一步扩大。40万吨的电解铝对于国内超过150万吨的铝库存而言并不大，对于超过2000万吨的产能更是杯水车薪。

　　美国大选利多出尽“财政悬崖”逼近

　　奥巴马获胜导致“财政悬崖”问题也越发复杂，目前奥巴马获胜，短期内两党就防止“财政悬崖”达成协议的可能性很小，年底前上演财政博弈的风险加大，即除非共和党或民主党转变长久以来对于中高收入阶层2001/2003年减税政策的立场，否则政策将“坠入悬崖”。如果自动减赤计划被触发，美国国会又无法提供一个长期可持续的财政再平衡计划的话，预计各大评级机构将重现掀起新一轮对美国评级下调的浪潮。

　　幸运的是，对美国经济而言，2013年初追溯性的减税政策延期是可能的，“财政悬崖”造成的严重后果会让两党在一定程度上妥协，特别是美国前总统布什时期的减税政策可能得以延期。然而这只能使得“财政悬崖”冲击下降，自动减赤计划部分还得执行，财政紧缩还要进行，美国经济依旧受拖累，从而避险资产特别是美国国债受益，而商品等风险资产将受到抛压。

 

 

 

1MXTD型液压驱动扳手DJP02型驱动液压扳手 燃气蒸汽锅炉 HD-DM22温度变送器、热电阻温度变送器、热电偶温度变送器 HD-DM23配电器、隔离配电器、配电隔离器 2500吨 环坯锻造液压机，济南泉跃数控机械有限公司18854178854 D53KS-2500mm全自动辗环机18854178854 蒸汽锅炉 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀

分享到： QQ空间 新浪微博 腾讯微博 人人网 更多