在二季度GDP增速降至7.6%之后，如果PMI继续下行，三季度GDP增长速度有可能进一步回落，下半年“稳增长”的任务会更加艰巨。

　　
    对照近五个月的PMI数据的持续低位，应该渐渐明了，“稳增长”思路不应该过度依赖财政货币政策的继续扩张，而应该从提升经济效率的角度入手，大幅度减税、激活民间资本才是让中国经济重回佳境的正确路径。

　　
    但对经济的刺激效果，再也难以像2009年那般立竿见影，这次以扩张经济杠杆、提振投资的效力大打折扣。探究原因，无外乎两点。

　　
    一是货币政策渐渐出现“流动性陷阱”的特征，也就是低利率状态下，无论货币环境怎么宽松，也难以激发企业的投资活动和个人的消费欲望。二是政策刺激着力点过于依赖财政货币的数量扩张，而制度变革、市场化疏导工作进步迟缓。比如金融改革虽然在温州开始试点，但是尚未有实质性进展。

　　
    世易时移，中国经济增长的各种禀赋特征生变。之前，中国完全可以依赖丰富的人口红利、充沛的自然资源、较低的货币化和城市化规模，以粗放式的投资、出口来拉动经济增长。而如今，新生一代不可能再维持低工资水平，资源紧张、环境污染都预示着中国经济不大可能重回过往的老路上。

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