收入增速逐季度改善，毛利率略有提升
　　
　　新天科技第三季度单季度收入为0.96亿元，同比增长23.6%，收入增速逐季度改善。我们认为，这和下游房地产市场表现较好不无关系。另外，去年起公司组建了专门的燃气表销售团队，使得燃气表收入大幅上升，也推动了整体收入增长。

　　毛利率方面较去年同期略有提升，我们认为主要原因是原材料价格下跌、持续研发推动的产品创新以及毛利率较高的产品结构占比提升。

　　费用率略有上升，政府补助超去年
　　
　　新天前三季度销售和管理费用率分别较去年同期上升0.9个百分点，处在可控范围内。前三季度经营现金净流入为4346万元，较去年同期增长28.5%，十分稳健。政府补助公司1季度确认较多，前三季度较去年同期增加700万。

　　产能释放在即，城镇化、物联网推动智能表需求增长
　　
　　公司的募投项目“民用智能计量仪表扩建项目”新建的产能将在明年年中全部释放，总产能将达到400万台，而今年年底将释放一部分产能，部分解决现在的产能瓶颈，大大增强公司的接单能力，保障未来增速。随着城镇化的推进和物联网的应用，智能水表、智能热量表、智能燃气表和智能电表的新增需求将持续增长。

　　智能表计给下游用户带来预付费用、抄表方便等好处，激励水务公司、燃气公司等加大智能表的安装量，未来智能表比例将进一步上升。

　　我们认为，公司产能释放在即，未来智能化表计仍然有巨大市场，根据三季报，我们微幅调整公司13-15年EPS至0.62、0.74和1.02元，目前股价对应14年市盈率为20倍，维持“强烈推荐-A”的评级。

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