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华能新能源:未来风力发电规模效率双提升

发布时间：2013-11-13 来源：北极星风力发电网

【大中小】

　　公司概要

　　按装机规模,公司是全国第三大,全球第七大风电运营商,2011年6月10日在香港联交所上市。其控股股东华能集团为全国最大与全球第二大的发电公司。

　　投资摘要

　　公司上半年收入2866.65百万元人民币,与2012年同期相比大幅增加58.4%,公司权益股东应占利润646百万元人民币,同比增加162.4%。

　　公司前三季度发电总量8212766兆瓦时,较2012年同期大幅增长49.9%,其中第三季度发电量2259245兆瓦时,同比增加41%,第三季度公司发电量依然延续了上半年的良好增长势头。

　　2013年上半年装机容量5579兆瓦,较2012年同期增加10.42%,较2012年底增加2.23%,新增装机主要分布在工业用电需求较高的山东省以及利用小时数较高的云贵地区与广东省。我们预计公司未来几年装机量会有较大幅度的提升,并且主要发展方向为南方发电效率高的地区。

　　2013年上半年公司发电利用小时数为1096小时,同比增加27.29%,大幅增长的原因主要是2012年基数较低与新的装机大多都在利用小时数较高的地区。未来几年里,我们预计公司的发电效率会得益於限电情况的改善和南方地区装机的增加而进一步上升。

　　以往各年CDM收入都占公司净收益相当大一部分,而2013年上半年CDM项目收益为零,所有的公司净利润都是风力发电经营创造的,因此上半年的净利润资料更能反映出公司真实的经营状况。而且随着欧美经济的复苏,CDM专案的收益还会成为公司未来收益增长的重大潜力因素。

　　国家发改委《关於调整发电企业上网电价有关事项的通知》规定,自2013年9月25日起,将向除居民生活和农业生产以外的其他用电徵收的可再生能源电价附加标准由每千瓦时0.8分钱提高至1.5分钱。此项规定也为风电运营商的利润保障进一步提供了保障。

　　据国家电网资料显示,1-9月份,国网新增并网风电装机容量790万千瓦,同比增加21.5%,使并网风机总容量达6426万千瓦。预计今冬东北、西北、华北等风电富裕地区的限电状况应有好转。

　　公司发电效率在今年弃风限电好转的形势下已经重回2010、2011年较正常的水准,我们预计未来两年的公司收益应该会增幅较大,加之未来还可能有政府政策的利好,我们预计未来12个月公司目标价3.27港元,对应2014年15倍的市盈率。目标价高於最新收盘价5.5%,我们给予华能新能源增持评级。

关键词：华能风电装机容量新能源