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中游饱受油价暴跌冲击 化工行业高处不胜寒
发布时间:2012-06-19  来源:每日经济新闻 
    3月以来,美国原油期货持续走软,继5月4日跌破100美元之后,5月30日再破90美元大关;至6月14日,07号合约已跌至84.37美元/桶,三个月跌幅接近25%。

    北海布伦特原油期货09号合约的跌幅则接近20%,目前已收在100美元/桶之下。

    化工及部分下游行业的兴衰与原油价格高度相关,在需求严重不足的当下,本轮油价的下跌对之冲击几何?相关上市公司将受益还是受损?

    今日,《每日经济新闻》将以“石油-乙烯-PVC糊树脂-PVC手套”、“石油-丙烯-聚丙烯-聚丙烯薄膜”、“石油-丁二烯-合成橡胶-轮胎”、“石油-苯、甲苯-MDI、TDI”、“石油-煤炭-合成氨-硝酸铵”等数条有机及无机化工产业链,及涉及的相关上市公司为例,为投资者仔细梳理及分析。

    沈阳化工:业绩与油价正相关

    翻看沈阳化工2011年年报,在“董事会报告”一节里,该公司开篇便畅谈了油价带来的影响,“在高油价的推动下,公司糊树脂、丙烯酸及酯等主导产品价格不断攀升”。

    沈阳化工是一家炼化企业,该公司现有一套120万吨/年的常压蒸馏装置,一套50万吨/年的CPP(催化热裂解)装置,以及一套50万吨/年DCC装置(催化裂解),产品除了汽油、柴油、聚乙烯、丙烯之外,还拓展至乙烯的下游PVC糊树脂(特种PVC树脂)、丙烯的下游丙烯酸及脂、环氧丙烷等。

    由于原料来自石油,沈阳化工的业绩便随油价上下波动。如果将该公司2008年以来的每季度业绩连线与国际原价季度收盘价连线进行对比,细心的投资者可以发现两者高度正相关。

    唯公司今年一季度亏损4403.15万元,创2008年以来最差开局;而在此期间国际油价仍旧高位运行,二者出现背离。对此,沈阳化工方面解释:“国内原油与成品油价格出现倒挂,致使公司汽、柴油产品出现亏损;另外,受行业产能过剩和下游需求萎缩的双重影响,丙烯酸及酯等产品价格较上年同期有大幅下降。”

    3月至今国际油价快速下跌,国内成品油也罕见地出现两连跌,如果正相关性延续,沈阳化工二季度业绩可想而知。

    蓝帆股份:逆油价实现增长

    在沈阳化工2011年年报里,投资者可以看到另外一家上市公司的身影蓝帆股份(002382,收盘价10.98元)。去年,蓝帆股份是沈阳化工的第五大客户,双方的交易金额高达4363.25万元,交易的品种就是PVC糊树脂。PVC糊树脂由乙烯制得,品质较好,其价格也比通过电石法生产的PVC树脂高。

    蓝帆股份的主营业务是一次性PVC手套的生产和销售,该公司董事会秘书韩邦友向《每日经济新闻》记者透露:“公司现有产能130亿支/年,这其中已包括正在建设的生产线。”如果以此产能测算,每年需要4.49万吨PVC糊树脂。

    由于PVC糊树脂约占了蓝帆股份营业成本的30%,还有30%来自DINP增塑剂,后者的原料为邻二甲苯,也源自石油。

关键词: 中游 饱受 油价
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